作者(zhě)：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计(jì)局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价(jià)格(gé)同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)逐步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经(jīng武警能打过特警吗)济仍(réng)在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格(gé)筑底回升、消费(fèi)需(xū)求(qiú)逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回(huí)归(guī)正常(cháng)水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构(gòu)上看，食品(pǐn)项仍(réng)是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价(jià)格环(huán)比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉价格(gé)续降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工(gōng)具(jù)用(yòng)燃料价格环比分(fēn)别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格(gé)波动(dòng)带(dài)动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期(qī)影响，黑(hēi)金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格(gé)结束(shù)自去年底以来(lái)的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产(chǎn)能继持(chí)续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平，离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅(jǐn)一步(bù)之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们(men)认(rèn)为，应(yīng)当理(lǐ)性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位(wèi)，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比走势均处于正(zhèng)常(cháng)波动(dòng)区间，也(yě)指(zhǐ)向当(dāng)前(qián)经(jīng)济仍在温和修(xiū)复(fù)。往前(qián)看，去(qù)年(nián)二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高(gāo)基数(shù)或对今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读(dú)数(shù)持续造(zào)成扰动。我们认为，应更(gèng)多(duō)关注环比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物价(jià)水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温(wēn)和(hé)上涨态势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的(de)主要矛(máo)盾。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 武警能打过特警吗